國內(nèi)經(jīng)濟形勢開始回暖，經(jīng)濟刺激性政策持續(xù)加碼，財政貨幣政策進一步延續(xù)。從去年底以來，A股呈現(xiàn)整體修復(fù)，幅度超市場預(yù)期，未來行情是否能延續(xù)？2023年該如何布局？
農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，內(nèi)外環(huán)境利好權(quán)益市場上行，整體形勢樂觀，市場將從跌深反彈的貝塔行情逐漸轉(zhuǎn)入景氣驅(qū)動的行情，低位成長和價值有估值修復(fù)空間。
國內(nèi)經(jīng)濟加速修復(fù)
國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)加快，春節(jié)消費驗證復(fù)蘇態(tài)勢明朗化。整體來看，1月內(nèi)需好于外需，企業(yè)預(yù)期邊際回暖。
1月以來，居民假期出行消費活動回暖。或受益于經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期，工業(yè)企業(yè)利潤和PMI數(shù)據(jù)均指向企業(yè)原材料補庫意愿回升，市場信心或正在修復(fù)。
1月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)分別為50.1%、54.4%，分別高于上月3.1、12.8個百分點，皆回到景氣水平。其中，非制造業(yè)PMI復(fù)蘇更為明顯。
從政策端來看，內(nèi)需是2023年工作的重中之重。中央多次強調(diào)穩(wěn)增長擴內(nèi)需，擴內(nèi)需頂層設(shè)計出爐。
財政方面，2023年提前批額度已下達(dá)，這一時間是2018年以來最早。整體來看，新增專項債提前批增長更為明顯，項目方面也有支撐。
貨幣政策方面，結(jié)構(gòu)性工具部分延續(xù)，另有新設(shè)。央行1月29日表示，延續(xù)實施碳減排支持工具等三項貨幣政策工具。
市場將轉(zhuǎn)入景氣驅(qū)動行情
從2022年底開始至今，市場已有較大幅度的修復(fù)，上漲幅度有放緩趨勢。隨著經(jīng)濟快速向常態(tài)化回歸，未來整體形勢仍較樂觀。
本輪指數(shù)修復(fù)是國內(nèi)政策放松、經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期快速升溫驅(qū)動的行情。展望未來，市場將逐漸轉(zhuǎn)入景氣驅(qū)動的個股行情。
隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)、業(yè)績預(yù)告、年報季報等逐步放出，市場關(guān)注的焦點將逐步從自上而下的宏觀環(huán)境變化轉(zhuǎn)向景氣與盈利，市場將在震蕩調(diào)整中尋找主線，建議重點聚焦兩大投資主線：
成長有望再次引領(lǐng)市場
政策方面，成長政策不斷加碼，層級高、頻率高、更具體，隨著以數(shù)字經(jīng)濟、新能源、生物制造為代表的各領(lǐng)域政策催化密集落地，相關(guān)賽道未來的景氣預(yù)期有望加速提升。
估值方面，成長賽道估值多已處于歷史低位，多數(shù)行業(yè)估值分位不到30%。以5G、消費電子、軍工、半導(dǎo)體、儲能等為代表的成長賽道估值已經(jīng)回落至30%以下的歷史低位。
從資金面來看，光伏、風(fēng)電、汽車、消費電子，計算機、傳媒等成長細(xì)分行業(yè)成為年初以來內(nèi)外資加倉的共識，有望繼續(xù)受益于增量資金流入。
先受益于復(fù)蘇的周期板塊
人民幣升值或是今年超預(yù)期的宏觀變量，疊加上半年中國復(fù)蘇，將提振歐元、日元對美元形成壓制。
受此影響，預(yù)計大宗商品今年上半年迎來一波超預(yù)期反彈。周期股行情中，建議積極把握保險、建材、廚電和貴金屬等板塊。
免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
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