背靠中國市場與豐富的金融底蘊(yùn)，香港作為國際金融市場將在ESG的大趨勢下面臨哪些機(jī)遇及挑戰(zhàn)？
由財(cái)聯(lián)社攜手香港綠色金融協(xié)會(huì)主辦的2022財(cái)聯(lián)社香港資本論壇于12月9日召開。諾亞長期深耕ESG研究和投資，作為論壇支持機(jī)構(gòu)，諾亞國際CIO蔡清福受邀出席，與一眾國際頂級機(jī)構(gòu)招商證券國際、花旗、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇組織、中國碳中和發(fā)展集團(tuán)、穆迪，共同探討ESG投資與碳市場建設(shè)的相關(guān)論題，共建ESG可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)。
在名為“ESG投資與碳市場建設(shè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”圓桌對話中，蔡清福先生同招商證券國際CEO魯公路、花旗私人銀行亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事劉利剛、中國碳中和發(fā)展集團(tuán)有限公司執(zhí)行總裁陳歆瑋、穆迪ESG業(yè)務(wù)拓展副總監(jiān)何袆文等嘉賓一起進(jìn)行了深入探討。
蔡清福先生指出，香港作為融資市場，ESG帶來的機(jī)遇是巨大的；在ESG的大趨勢下，綠色金融將會(huì)是未來的投資重點(diǎn)，引導(dǎo)企業(yè)主動(dòng)參與ESG很關(guān)鍵。
圖：“ESG投資與碳市場建設(shè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”圓桌對話
以下為圓桌討論實(shí)錄：
ESG投資帶來的挑戰(zhàn)與機(jī)遇
花旗私人銀行亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉立剛認(rèn)為，市場需要關(guān)注歐洲即將出臺的碳關(guān)稅政策。歐盟在ESG方面領(lǐng)先全球，今年6月歐盟決定在2026年的1月1日正式推出碳關(guān)稅，將影響到歐盟貿(mào)易的三分之一。對中國、印度、俄羅斯、土耳其等歐盟貿(mào)易伙伴影響巨大。對中國的出口企業(yè)也是巨大的挑戰(zhàn)，這個(gè)過程中歐盟的碳關(guān)稅交易價(jià)格會(huì)從60歐元/噸上升到100歐元/噸，而國內(nèi)的碳交易價(jià)格現(xiàn)在還在10元人民幣/噸。對香港市場來說，盡快出臺有關(guān)碳交易的認(rèn)證機(jī)制會(huì)有很大幫助。
諾亞國際CIO蔡清福認(rèn)為，過去兩年，由于疫情，俄烏局勢等因素，全球能源價(jià)格大幅上漲。對于企業(yè)來說獲得資金支持并不容易，近兩年融資相比過去更難，債券融資、股權(quán)融資成本都較高。加上ESG的要求，站在投資人的角度，市場環(huán)境更具挑戰(zhàn)性。但同時(shí)ESG帶來機(jī)遇也是巨大的，尤其是氣候變化帶來的要求，要減少碳排放，要降低溫度，都有具體的要求和限制，相關(guān)的投資存在資金缺口。這首先就是香港作為融資市場的機(jī)會(huì)，然后是投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)也會(huì)跟進(jìn)。
既然ESG會(huì)引發(fā)更多的資金需求
那么香港相關(guān)的市場規(guī)模會(huì)有多少呢？
據(jù)劉利剛透露稱，花旗今年在亞太地區(qū)的綠色融資有550億美元。招商國際CEO魯公路也表示，全球綠色債券的融資總量已經(jīng)達(dá)到了5000多億美元。而從全球來看，ESG相關(guān)的投資機(jī)會(huì)可能達(dá)到30萬億的市場規(guī)模。魯公路認(rèn)為，相對挑戰(zhàn)要更多的看到ESG帶來的機(jī)遇。之前市場更多集中在“碳”相關(guān)的領(lǐng)域，但ESG除了考慮環(huán)境，也強(qiáng)調(diào)企業(yè)的社會(huì)價(jià)值和自身，對企業(yè)自身來說強(qiáng)調(diào)利潤，也要重視減少對社會(huì)的外部性，這在全球已經(jīng)成為一種新風(fēng)尚。
與此相對應(yīng)的會(huì)有兩種投資機(jī)會(huì)，一是碳市場，企業(yè)的實(shí)際排放和限額之間需要平衡，這會(huì)帶來一個(gè)交易市場，也可以做期貨、ETF，未來也會(huì)有更多新的投資產(chǎn)品。從資產(chǎn)的角度，ESG提供了新的投資策略和角度，但ESG作為另類數(shù)據(jù)，目前公募基金、量化基金很難挖掘到新的超額收益，這會(huì)是一個(gè)挑戰(zhàn)。
在進(jìn)一步討論歐盟ESG政策對企業(yè)的影響時(shí)，中國碳中和發(fā)展集團(tuán)有限公司執(zhí)行總裁陳歆瑋指出：全球碳市場發(fā)展，不能只靠市場單邊力量。需要政策、監(jiān)管的綜合推動(dòng)才能啟動(dòng)。
以歐盟的碳邊境稅(CBAM)為例，歐盟規(guī)定不能滿足碳排的要求就要交稅，立即就能引起市場的關(guān)注，因?yàn)橐冻鼋?jīng)濟(jì)的代價(jià)。但歐盟同時(shí)又規(guī)定，如果出口國家有完善的碳市場，企業(yè)在當(dāng)?shù)赝瓿闪颂嫉牡窒麧M足碳排放要求，可以抵扣碳關(guān)稅。
在ESG的大趨勢下
哪些方向是未來投入重點(diǎn)？
諾亞國際CIO蔡清福稱，目前更關(guān)注綠色金融方面。對于機(jī)構(gòu)來說，挑選標(biāo)的是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，整體上還缺乏一個(gè)生態(tài)。企業(yè)以追求利潤為主，ESG可以靠立法靠政策推動(dòng)，但更要引導(dǎo)企業(yè)主動(dòng)參與。比如，歐元區(qū)對ESG較為重視，故符合ESG的公司估值相對就高。全球頂尖的主權(quán)基金、養(yǎng)老金等大型投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部已有共識。例如，挪威主權(quán)基金此前就表示，未來會(huì)積極考慮這方面，被投企業(yè)如果不符合ESG，甚至?xí)蟾鼡Q管理層。
圖：諾亞國際CIO蔡清福
香港市場如何更好建立碳交易市場？
與會(huì)嘉賓在市場主體、產(chǎn)品、制度方面給出了不少建議。
魯公路認(rèn)為，建立好的市場首先要有足夠豐富的產(chǎn)品。如果中國的碳資源能夠用來交易，香港市場的潛力會(huì)非常大。這與好的股票市場，需要好的企業(yè)來支撐一樣。同時(shí)香港有來自境內(nèi)外不同的投資者群體，也需要標(biāo)準(zhǔn)化。未來進(jìn)一步發(fā)展，還需有更多的中介機(jī)構(gòu)，香港的資源非常豐富，會(huì)計(jì)師、律師事務(wù)所、券商，還有港交所。
蔡清福則表示，香港最大的優(yōu)勢是背靠中國大陸市場，吸引了全球的投資者。但只有香港的市場還不夠，以中國未來2030、2060年的目標(biāo)來看，資金缺口很大。要吸引更多的外資，包括來自亞洲、中東地區(qū)的資金。特別是中東地區(qū)，全球六大主權(quán)基金，四個(gè)在中東。同時(shí)中東是產(chǎn)油區(qū)，是有污染、排放的。中東自身也很關(guān)注綠色方面的議題，可以吸引石油產(chǎn)生的美元變成綠色的錢投到香港和中國大陸來建設(shè)交易市場。
劉利剛則指出，需要把香港市場的相關(guān)生態(tài)建立起來。比如美國、歐洲都有自己認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)。香港是否應(yīng)該有自己的認(rèn)證機(jī)構(gòu)？然后通過標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)，對碳交易就會(huì)有正面影響。香港的金融基建非常全面，值得好好利用。此外，可以考慮增加在人民幣在交易層面的作用和創(chuàng)新，將中國巨大出口市場和需求聯(lián)系起來，加速人民幣國際化。
中國碳中和發(fā)展集團(tuán)執(zhí)行總裁陳歆瑋提到，香港碳市場的發(fā)展，首先需要更多的金融工具。其次要有更多的人才和政策配套。此外，在實(shí)際中，很多的中東機(jī)構(gòu)對減排和碳資產(chǎn)的金融工具有巨大的對沖需求，而中國有巨大的減排潛力進(jìn)行互補(bǔ)性的合作。例如北美最大森林種植公司的大股東是石油公司，也是在碳方面的對沖場景。圍繞碳能產(chǎn)生很多經(jīng)濟(jì)回報(bào)，人民幣能作為結(jié)算貨幣，也可以是香港的一個(gè)優(yōu)勢，結(jié)合起來可以發(fā)揮更重要的作用。
如何使用虛擬資產(chǎn)幫助碳減排？
陳歆瑋稱，碳資產(chǎn)作為虛擬資產(chǎn)的邏輯是更清晰的，不像比特幣只是代碼不產(chǎn)生效益。另一方面，碳資產(chǎn)也有“看不見”、“摸不著”的特性。所以如何利用技術(shù)，來解決信任、風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管上的問題也很關(guān)鍵，對于機(jī)構(gòu)來說保障交易非常重要，數(shù)字資產(chǎn)在這方面有很多相似的經(jīng)驗(yàn)和應(yīng)用，能夠讓交易更好。
穆迪ESG業(yè)務(wù)拓展副總監(jiān)何袆文表示，在碳減排方面，還是要先將碳排放的信息理清，只有理清了才能轉(zhuǎn)化成可交易。目前國內(nèi)外的標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格差距很大，存在套利空間，如何解決是一個(gè)問題。
陳歆瑋回應(yīng)道，減排的目標(biāo)是統(tǒng)一的，但是相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)回報(bào)不同?？陀^上同一家公司的股票，在不同的市場也會(huì)有不一樣的價(jià)格。但標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格的統(tǒng)一是一個(gè)過程，這也是金融市場上的機(jī)會(huì)。
劉利剛補(bǔ)充道，歐盟在碳稅方面的單方面領(lǐng)先，實(shí)際上中美兩大經(jīng)濟(jì)體有異議，中美更支持多邊路徑，希望從全球的角度來解決。如果只是區(qū)域化施行，會(huì)產(chǎn)生價(jià)格扭曲。解決套利問題、標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格差異需要全球合作。目前合規(guī)碳交易市場達(dá)8510億美元，自愿市場交易達(dá)50億美元，預(yù)計(jì)很快就會(huì)有一個(gè)萬億市場產(chǎn)生。
關(guān)于國內(nèi)碳交易市場如何分工的問題
陳歆瑋指出，碳資產(chǎn)已經(jīng)成為一個(gè)重要的生產(chǎn)要素和新型資產(chǎn)，在國家層面在引導(dǎo)中對整體市場設(shè)計(jì)的考慮也非常高。
目前上海的碳市場是排放權(quán)市場，也是合規(guī)市場。目前全國的電力行業(yè)已經(jīng)納入其中。北京則是國內(nèi)自愿減排的市場，廣州實(shí)際上定義為碳期貨的交易市場，而香港作為國際碳市場，又是自愿市場，兼?zhèn)淞巳嗣駧藕透蹘诺牧魍ā４送?，中碳?中國碳排放權(quán)登記結(jié)算有限責(zé)任公司)也是一個(gè)很重要的市場組成部分，目前總部設(shè)在湖北武漢，但其實(shí)際是全國性的。
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