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事件：公司發(fā)布2023年中報，2023H1實現(xiàn)營收20.7億元（+61.7%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元（+57.3%）；其中2023年Q2單季度實現(xiàn)營收11.0億元（+56.1%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.0億元（+52.0%）。
光伏、新能源汽車行業(yè)維持高增長。1）分行業(yè)看，2023H1公司光伏和新能源汽車領(lǐng)域占比接近90%，維持高增長；消費電子和安防領(lǐng)域占比10%左右，受下游需求影響有所下滑。2）分產(chǎn)品看，2023H1公司精密壓鑄結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.0億元，同比增長39.8%；精密注塑結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.0億元，同比增長90.5%；型材沖壓結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.4億元，同比增長67.4%。
下游壓鑄結(jié)構(gòu)件需求偏弱，Q2毛利率環(huán)比有所下滑。1）2023H1公司整體毛利率為19.2%，同比下降0.5pp；其中2023年Q2單季度毛利率為17.5%，同比下降1.8pp，環(huán)比下降3.6pp。其中，2023H1公司精密壓鑄結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率為17.6%，同比下降4.9pp；精密注塑結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率為22.6%，同比提升3.5pp；型材沖壓結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率為17.2%，同比提升0.8pp。2）2023H1期間費用率為8.8%，同比提升1.3pp，其中銷售費用率為0.8%，同比下降0.1pp，管理費用率為3.3%，同比提升0.6pp，研發(fā)費用率為4.6%，同比提升0.8pp，財務(wù)費用率為0.2%，同比基本持平。3）凈利率方面，2023H1公司整體凈利率9.4%，同比下降0.3pp；其中2023年Q2單季度凈利率為9.3%，同比下降0.3pp，環(huán)比下降0.2pp。
公司目前發(fā)展主要受產(chǎn)能制約，加快國內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)。公司目前在國內(nèi)擁有8個生產(chǎn)基地，其中新增的江西和安徽生產(chǎn)基地已于2022年年底陸續(xù)投產(chǎn)。2022年公司主要建設(shè)國內(nèi)生產(chǎn)基地，2023年將加快海外生產(chǎn)基地的部署和建設(shè)，主要包括北美墨西哥和歐洲匈牙利兩個地方，擴(kuò)充海外生產(chǎn)基地產(chǎn)能。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.09、8.74、11.18億元，對應(yīng)EPS分別為1.52、2.19、2.79元，未來三年歸母凈利潤將保持40%的復(fù)合增長率。公司為國產(chǎn)一站式多工藝的精密結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模較大的風(fēng)險等。
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